连发11篇小作文，救市决心和意图已经非常明显了，但似乎还是没找到问题的症结,赞

连续发布十一篇文章，表明了救市的决心与意图，但问题核心仍未得到解决。这种行为体现了某种紧迫性。

周五晚间，知名财经媒体财联社在短短十五分钟内连续转载了十一篇文章。这些文章无论从内容还是形式上看，都明显表达了强烈的市场拯救意愿。然而，从下图的数据来看，似乎尚未找到问题的根本原因。

近期，金融研究院院长吴晓求在接受采访时指出，A股市场的融资规模远超回报水平，投资者为上市公司提供的资金不应被视为进入“重症监护室”的费用，而应用于企业的发展，并期待相应的收益回报。

除了吴院长的批评之外，网络上还出现了其他声音，对A股市场过于重视融资而忽视股东回报的现象提出了质疑。对此，证监会进行了回复和解释，详见下图所示内容。然而，在阅读完这些说明之后，感觉其中有些避重就轻，未能真正认识到问题的核心所在。

证监会在回应中提到，过去五年内总共筹集了六万亿元人民币的资金，并分配了八点四万亿的分红金额。从表面上看，这一数据似乎表明分红总额超过了融资规模。但是，这背后有两个关键性的问题：首先，实际融资额是从市场直接提取的真实资金量；其次，分红金额是否完全返还给了投资者？显然并非如此。

其中，大多数分红金额被大股东和原始股东获取，而真正流入市场的比例较小。此外，八点四万亿的分红中，大部分可能来源于银行股的分红，而这部分分红又主要由所谓的“国家队”资金持有。

因此，尽管总的分红金额看似高于融资总额，但实际上从市场抽离的资金量仍然显著大于返还给投资者的数量。另外，证监会的解释并未提及原始股东通过减持套现的情况，而这也是另一个重要的问题点。这种行为同样导致了市场资金的流失。

总体来看，当前的解释未能有效解决“重融资轻回报”的根本性矛盾。为了防止市场的流动性逐渐枯竭，亟需处理好融资与分红之间的关系，确保每年从市场上获得的新融资规模不应超过分配给投资者的红利总额，这样才能形成一个健康的循环体系。

简单地将总分红金额作为衡量标准是不够的，如果一家公司通过市场融资了三十亿人民币，并且也分出了同样数量的利润，但是其中一半的分红又直接回到了原始股东手中，则这样的数据实际上掩盖了问题的本质。只有剔除这部分非实际返还给市场的资金，才能准确评估从市场上抽走了多少以及回馈了多少。

如果这种不平衡的关系得不到妥善处理，同时任由大股东和原始股东通过减持套现获利，则市场最终将难以维系。毕竟，可投入的资金总量是有限的；如果让某些群体只拿不给，那么市场的资金就会被逐渐消耗殆尽，财富也将集中到少数人手中。

为了避免这种极端情况的发生，在制度设计上应采取以下措施：首先，从整体规模上看，每年通过市场筹集的新资金额度不应超过分配给投资者的红利总额；其次，对于单个企业而言，如果分红返还给市场的额度低于其融资额，则不应当允许原始股东进行减持或再融资。

只有实施上述规定，才能确保股市的健康发展和持续繁荣，而不是一味地榨取市场资源。这样才能够保证市场健康有序的发展，而非涸泽而渔的行为模式。

(责任编辑：佚名)